지난해 카드사 신종자본증권 발행금액은 8500억원으로 2021년의 4160억 대비 2배 넘게 증가했다. 고금리로 인해 부담이 지속되지만 레버리지 비율이 증가하자 신종자본증권 발행을 통해 현금을 확보하려는 전략으로 해석된다.

하지만 전문가들은 하반기에도 금융시장 불확실성이 지속되는 상황에서 신종자본증권에만 의존하는 경우 유동성 위험에 직면할 수 있다고 경고하고 있다.

9일 카드업계에 따르면 올해 2월 신한카드는 3000억 원 규모의 사모 신종자본증권을 발행했다. 지난해 3월에도 신한금융이 전액 인수하는 방식으로 신종자본증권을 발행했다.

현대카드도 7월 3000억 규모의 신종자본증권 발행하고 롯데카드도 4000억 규모의 신종자본증권 발행을 계획 중이다.

카드사가 발행하는 신종자본증권은 채권과 증권의 특징을 동시에 지녀 하이브리드 채권으로 불린다. 일반 채권과 달리 일정부분 자본으로 인정되는 만큼 자본 적절성 인정되는 만큼 자본적절성 이나 레버리지를 개선해준다.

레버리지 비율은 총자산을 자기자본으로 나눈 값으로 타인자본의 의존도를 보여준다. 레버리지비율이 낮을수록 타인자본 의존도가 낮은 것으로 손실 완충력이 높다고 평가된다. 

카드업계가 신종자본증권을 발행하는 것은 흔히 있는 일이 아니다. 지난해까지 카드업계가 발행한 신종자본증권은 5년간 4건에 불과했을 정도로 손에 꼽는 일이었다. 이마저도 지난 2018년 현대카드가 신종자본증권을 발행한 것이 카드업계 최초 사례였다. 

카드업계가 신종자본증권을 꺼렸던 이유는 발행금리가 회사채보다 높다 보니 자본 확충 필요성이 크지 않은 이상 신종자본증권으로 자금을 조달하지 않기 때문이다. 

그러나 최근 조달금리 상승으로 금융 비용이 늘고, 고금리가 계속되는 상황에서 고객의 연체율이 상승하자 회사의 자본 적정성을 제고 하기 위해 신종자본증권을 발행하는 것으로 풀이된다.

카드업계의 자본 적정성을 파악할 수 있는 핵심 지표는 레버리지비율이다. 금융당국은 카드사의 과도한 외형 확대 경쟁으로 인한 문제를 방지하기 위해 레버리지 비율 한도를 8배로 제한하고 있다. 

레버리지비율이 7배가 되면 금융당국이 자기자본 감소행위를 제한하는 등 유동성리스크 관리를 시작하고 규제도 피하지 못하기 때문에 신사업 진출 등 영업 확대에도 차질이 발생한다. 이에 카드사는 신종자본증권을 활용해 레버리지비율을 낮추는 전략을 취하는 모습이다.

하지만 신종자본증권에 발행에 따른 리스크도 존재한다. 시장의 유동성 커진 상황에서 신종자본증권에만 과도하게 의존하는 경우 회사의 배당 여력에 따라 유동성 위험에 직면할 수 있기 때문이다. 

과도한 신종자본증권 발행이 자본 여력을 취약하게 해 일시적인 실적 악화에도 불구하고 자금조달이 어려워질 수도 있다는 것이다. 실제로 지난해 흥국생명은 '레고랜드 사태'로 촉발된 채권 시장의 유동성 경색으로 신종자본증권 콜옵션 미이행 사태가 벌어지기도 했다. 

카드업계 관계자는 "하반기에 카드업계 전망이 밝지 않다"며 "하반기 연체율과 레버리지 관리를 위해 신종자본증권 발행 카드를 검토하는 곳이 많아질 것으로 보인다"고 말했다.